оформляется на оборотной стороне такого сертификата двусторонним соглашением лица, усгуиающею сьои права, и лица, приобретающего эти права. Владелец сертификата, который передает свои права, называется цедентом, а лицо, получающее эти права и становящееся новым владельцем сертификата, - цессионарием. Соглашение об уступке прав по депозитному сертификату подписывается двумя лицами с каждой стороны и скрепляется печатью цедента и цессионария.
Уступка прав требований по сберегательному сертификату осуществляется аналогичным образом и подписывается физическими лицами лично. Переход прав регистрируется в банке в присутствии двух сторон лично или на основании нотариально заверенных подписей.
По истечении срока действия сертификата и предъявлении его к оплате банк изымает сертификат и перечисляет средства владельцу депозитного сертификата или выдает наличными. Сертификаты могут продаваться по номиналу с указанием процента, начисляемого на депозит (вклад), но могут выпускаться и сертификаты, продаваемые с дисконтом, то есть по цене ниже номинала. В этом случае погашение сертификата осуществляется банком по номиналу. Расчет доходности операций с сертификатами, продаваемыми с дисконтом, осуществляется исходя из величины дисконта и срока обращения сертификата.
Пример. Предприятие приобрело за 90% от номинала депозитный сертификат со сроком погашения через 6 месяцев номинальной стоимостью 200 тыс. руб. Дисконт по этому сертификату составляет 10%, а в расчете на год - 20%.
Если предприятие будет держать сертификат до конца срока, то после погащения получит доход в сумме
100 - 90
-Т00~ " 200 = 20.
Годовая доходность (Дд) этой операции рассчитывается по формуле:
ff-Pn 12 До =X у X 100,
Где Н - номинальная стоимость сертификата; Pf, - цена приобретения;
Т - число месяцев от даты приобретения до срока погашения.
В нашем примеое годовая доходность составляет:
Однако инвестор может не ждать окончания срока обращения сертификата, а продать его досрочно. Цена продажи в этом случае определяется исходя из ставки дисконта, существующей в момент продажи до окончания срока обращения сертификата.
Если владелец сертификата решил через 3 месяца продать сертификат и на момент продажи ставка дисконта по 3-месячным сертификатам составляет 4% (в расчете на год - 16%), то цена продажи сертификата составляет:
В этом случае инвестор получает доход в виде разницы между ценой продажи и ценой покупки:
192 - 180 = 12 тыс. руб.
Доходность этой операции в расчете на год определяется по формуле:
До= X У X 100, где Рр - цена продажи сертификата; Т - срок хранения сертификата.
В нашем примере годовая доходность от досрочной продажи сертификата составит:
Таким образом, снижение дисконтной ставки в последующий период способствует росту доходности сертификата, приобретенного ранее с большим дисконтом. Если через 3 месяца дисконтная ставка возрастет, то владелец сертификата не сумеет его продать по цене, рассчитанной исходя из дисконтной ставки в момент приобретения. В этом случае он будет вынужден продать сертификат по более низкой цене или ждать срока окончания обращения сертификата.
В таблице 3.4 представлены данные, характеризующие изменения годовой доходности при продаже 6-месячного сертификата, приобретенного за 140 тыс. руб. при номинале 200 тыс. руб., через 3 месяца после его покупки. Рассматриваются варианты, когда дисконтная ставка по 3-месячным сертификатам составляет 3%, 5% и 7%.
Табли(да 3 4
Изменения годовой доходности
Дис1сонт,% | Цена приобретения сертификата, тыс. руб. | Цена продажи сертификата, тыс. руб. | Доход за 3 месяца, тыс. руи* | Доход-кость за 3 месяца, | Годовая доходность, % |
яо З-йяе- СЯЧНйму сертифи-кату | Б расчете ка гсд |
| | | | | 7,78 | 31,1 |
| | | | | 5,56 | 22,2 |
| | | | | 3,33 | 13,3 |
Анализ данных, представленных в таблице, показывает, что если бы через 3 месяца, когда владелец решил продать сертификат, дисконтная ставка оставалась бы на прежнем уровне (5% на 3 месяца, или 20% в расчете на год), то годовая доходность также сохраняется неизменной (22,2%). Если дисконтная ставка по 3-месячному сертификату снижается на 2 пункта, то 6-месячный сертификат можно продать за 194 тыс. руб., а годовая доходность, рассчитанная по простому проценту, составит 31,1%. Если дисконтная ставка повышается до 7% за 3 месяца, то сертификат будет стоить только 186 тыс. руб. Годовая доходность от продажи этого сертификата составит всего 13,3%.
Вопросы для самопроверки
1.Каковы фундаментальные свойства облигаций?
2.Представьте в табличной форме классификацию облигаций.
3.Перечислите защитительные статьи необеспеченных облигаций.
4.Каковы свойства купонных и дисконтных облигаций?
5.Как определяется стоимость облигации и какие факторы на нее влияют?
6.С какой целью фирма осушествляет досрочный выкуп облигаций?