назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [ 132 ] [133]


132

О 1/300 1/150 1/100 1/751/Х.

Рис. 11.16. Цены акций

Мы получили очень интересный результат: наклон прямой рынка капитала CML не зависит от безрисковой ставки. Следовательно, изменение безрисковой ставки /у вызывает параллельный сдвиг CML. Цены на рисковые бумаги также меняются. Если акция стоила при безрисковой ставке то при безрисковой ставке г2 новая цена pj будет удовлетворять соотношению:

l + r,

Pi /2

Относительные цены акций не меняются. Результат этот неудивителен. Ведь относительные цены акций - отражение состава рыночного портфеля. А для фондового рынка - это данность, задаваемая внешними обстоятельствами. Состав рыночного портфеля зависит от уровня технологии, имущественных отношений в стране, налоговой системы, общей политики правительства. Трансакции на фондовой бирже изменить рыночный портфель не могут, участники рынка приспосабливаются к существующему положению вещей. Покупкой-продажей акций люди дают свою оценку производствеккому потенциалу страны" в целом.



Литература

1.Шарп У., Александер Г.Дж., Бейли Д.В. Инвестиции - М.: ИНФРА-М, 1997.

2.Haugen R.A. Modern Investment Theory. - Prentice Hall, 1993.

3.Sharpe У. Portfolio Theory. - Prentice Hall, 1978.

Вопросы для самопроверки

1.Чему равен наклон прямой бюджетного офаничения?

2.Какими величинами характеризуются ценные бумаги?

3.Что такое комбинационная линия?

4.Можно ли создать портфель с нулевым риском?

5.Что такое фаница эффективности?

6.Что такое безрисковая ставка?

7.Какую форму имеет фаница эффективности?

8.Что такое уникальный и систематический риски?

9.Зачем нужна диверсификация портфеля?

10.Что такое рыночный портфель?

11.Как измеряются рыночные предпочтения инвестора?

12.Как изменяются цены акций на фондовом рынке при росте безрисковой ставки?



Часть I. ЦЕННЫЕ БУМАГИ

Глава 1. ОРГАНИЗАЦИЯ И СТРУКТУРА

ФОНДОВОГО РЫНКА................................................................7

1.1.Секьюритизация финансовых рынков.........................................9

1.2.Финансовые потоки в экономике...............................................11

1.3.Структура фондового рынка........................................................16

1.4.Риск и доходность........................................................................19

1.5.Виды и классификация ценных бумаг........................................24

Глава 2. АКЦИИ.........................................................................................34

2.1.Фундаментальные свойства акций..............................................-

2.2.Привилегированные акции..........................................................38

2.3.Обыкновенные акции...................................................................47

2.4.Оценка и доходность акций.........................................................52

2.5.Приобретение и выкуп акций......................................................65

Глава 3. ДОЛГОВЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ............................................69

3.1.Облигации корпораций.................................................................-

3.2.Вексель........................................................................................106

3.3.Депозитные и сберегательные сертификаты.............................116

Глава 4. ПРАВА, ВАРРАНТЫ, ДЕПОЗИТАРНЫЕ РАСПИСКИ........123

4.1.Преимущественные права............................................................-

4.2.Варранты.....................................................................................128

4.3.Депозитарные расписки..............................................................133

Глава 5. ГОСУДАРСТВЕННЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ...................... 149

5.1.Виды и классификация государственных ценных бумаг...........-

5.2.Государственные краткосрочные бескупонные облигации......154

5.3.Облигации федерального займа.................................................168

5 4. Облигации сберегательного займа.............................................174

5.5.Казначейские обязательства.......................................................178

5.6.Облигации внутреннего валютного займа................................183

5.7.Государственные долгосрочные облигации...............................186

5.8.Золотые сертификаты..................................................................189

Часть П. АНАЛИЗ ЦЕННЫХ БУМАГ

Глава 6. АНАЛИЗ ДОХОДНОСТИ ЦЕННЫХ БУМАГ.......................193

6.1.Классификация методов исчисления доходности..................... 194

6.2.Определение доходности на основе сложных процентов.........198

6.3.Вычисление доходностей операций на рынке ГКО-ОФЗ.......199

ОГЛАВЛЕНИЕ

Введение............................................................

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [ 132 ] [133]