Таблица 9.6
Рыночная капитализация компаний
| Дата* | Дата t +1 |
Компа- | Цена | Кол-во | Капита- | Цена | Кол-во | Капита- |
| акций, | акций, | лизация, | акций. | акций, | лизация, |
| руб. | млн. шт. | млн. руб. | руб. | млн. шт. | млн. руб. |
| | | | | | |
| | | 2000 | | | 2200 |
| | | 1350 | | | 1440 |
| | | 2607 | | | 1950 |
Всего на AeHbf | | | 5707 | | | |
| | | | | | |
Всего по | | | | | | |
(К+1) ком- | | | 6447 | | | 6680 |
паниям | | | | | | |
На день / индекс, рассчитанный по числу компаний к, составлял 325.
На следующий день (t + 1) в расчет была введена новая компания. Число компаний в списке стало (к + 1).
Чтобы рассчитать индекс на день (t + 1), вновь введенная компания включается в список компаний на день (/), и производится расчет капитализации на этот день с учетом новой компании. В нашем примере капитализация на день / по (А" + 1) компаниям 6447 млн. руб., а на день (/ + 1) - 6680 млн. руб.
Индекс на день (/ + 1) по новому числу компаний составляет:
6 680
Л.>=ж 325 = 337.
При расчете учитывается индекс на день /, равный 325, который принимается за базовое значение. При исчислении индексов на все последующие дни в расчетах будет применяться именно этот базовый индекс.
При определении индекса необходимо знать цену акций на текущую дату по всем компаниям, включенным в выборку. В связи с тем что сделки совершаются по разным ценам, по каждой компании рассчитывается средневзвешенная цена за торговую сессию:
Ра Q.
где Р„ - средняя цена акций /-той компании за текущий день; Vj - объем сделок с акциями /-той компании; Qi - количество проданных акций /-той компании; Ру - цена у-той сделки по акциям /-той компании; Qij - количество акций по у-той сделке по акциям /-той компании.
Однако в отдельные дни по акциям какого-то эмитента, который учитывается при расчете индекса, сделок может не быть. В данном случае цена определяется как простая средняя между минимальной ценой на продажу и максимальной ценой на покупку на момент закрытия торговой сессии.
На рисунке 9.3 приведена кривая, характеризующая динамику изменения индекса РТС за период с 3 декабря 1996 г. по 1 сентября 1997 г.
$ 240.000.000 $ 220.000.000 $ 200.000.000 $ 180.000.000
$ leo.ooo.oojo-------------
$ 140.000.000 --------
$ 120.000.000 ----
$ 100.000.000 --------у"
$ 80.000.000
$ 60.000.000
$ 40.000.000
$ 20.000.000 $0
Объем торговли Индекс РТС
ЧООЧОО---..........................
0\ON ON С\ ONON С\
------ - - -ipopppooooo*--- - - -
«-Ч.-(-ioOOOOOOOO<
> о р р р р о о
Рис. 9.3. Объем торговли и индекс РТС
Одними из первых на российском рынке появились индексы «АК&М», которые начали рассчитываться с сентября 1993 г. В настоящее время исчисляются три индекса «АК&М»: сводный, промышленный и финансовый. Данные индексы рассчитываются как средняя арифметическая временная и позволяют оценить динамику изменения капитализации рынка. При расчетах используется около 1200 котировок, ежедневно поступающих в базу данных агентства «АК&М» от 500 профессиональных участников рынка ценных бумаг из раа.1ичных регионов. При расчете котировальной цены учитываются только те виды бумаг, по которым имеется не менее трех котировок на продажу и не менее трех котировок на покупку. Котировальная цена определяется как простая средняя из лучших 25% цен на покупку и на продажу.
Индекс «АК&М» на текущий день рассчитывается по формуле:
Ф, X Pj X Ql
Jq - значение индекса по предшествующей цене;
Ф, - флаг, отражающий наличие котировальной цены на текущую и предшествующую даты. Если котировальная цена есть на обе даты, то Ф - 1; если котировальная цена отсутствует хотя бы на одну из дат, то Ф = 0; Z" и р} - цена акций /-той компании на предшествующий и текущий день;
Ql - количество акций /-той компании.
Недостатком данных индексов является то, что они учитывают котировки акций (цены покупки и продажи) на внебиржевом рынке, которые выставляют брокерско-дилерские фирмы. Однако выставленные котировки совсем не означают, что по этим ценам состоялись сделки. Котировки могут присутствовать в системе, а операций с акциями может не быть. Поэтому индекс отражает цены спроса и предложения, а не цены реальных сделок.
На рисунке 9.4. представлена динамика сводного индекса «АК&М» за период с 15.05.97 по 11.07.97.
19 21 23 27 29 2 4 6 10 12 16 18 20 24 26 1 3 7 9 1I 16 20 22 26 28 30 3 5 9 11 13 17 19 23 25 27 2 4 8 10 майиюньиюль
Рис. 9.4. Сводный индекс «АК&М»
Деловой экспресс, 1997, 15 июля, № 26.