AAPL/Apple Computer Inc. Put/Call Open Interest Ratio (March 1999-February 2000, daily)

1.5 1.4 1.3 1.2 1.1 1

0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4

3/3/99

5/4/99

7/2/99

9/2/99

11/19/99

1/28/00

Рис. 156 Коэффициент олфытого интереса Put/Call для AAPL

Как показано на ценовой диафамме AAPL (см., чиело(риеу1Юк) 10.16), акция развивалась вдоль ее 10- и 20-недельной скользящей средней в течение месяцев, и эти фендовые линии обеенечивали безупречную поддержку. Это поддерживало мнение, что промежуточный фенд AAPL бьш в пользу быков.

Не только технические индикаторы и настроенческий фон бьши оптимистично вьфовнены для AAPL, но также бьши сильны и фундаментальные парамефы. Временный руководитель AAPL, Стив Джобе, еще раз вдохнул жизнь в компанию, что офазилоеь в росте дохода AAPL, который значительно превысил ожидания Уолл-Сфит.

пределах еильиого повышающегоея тренда (ВМХ отступил к своему 10-мееячному скользящему среднему значению). Выбор акции

Следующее решение состоит в том, чтобы выбрать из десяти бумаг, ВХ0ДЯ1ЦИХ в ВМХ, акцию, которая имеет наилучший шанс выиграть у своих собратьев. Среди акций, которые входят в индеке, Apple Computer (AAPL) бьша потенциальным сравнительно-сильным лидером среди фунны. Почему? Во-первых, коэффициент открытого интереса put/call для AAPL бьш много больше основного 1.0 уровня. Это означало, что там бьшо фактически больше открытых put-кошрактов, чем открытых конфактов eall-опциона, необычайно пеееимистическая конфигурация, особенно на бычьем рынке. Как видно на Чиеле(рисунке) 10.15, значение SOIR для AAPL достигало критических высот пессимизма. Фактически, значение S01R для AAPL бьшо в 92-ом процентиле, когда бюллетень Шаффера рекомендовал эту акцию подписчикам 15 октября 1999.

Рис. 157 Изменение цены AAPL и ее 10- и 20-недельные скользящие средние

Результаты

Применение Анализа ожиданий в данном случае вьщало значимые результаты так, как каждая часть трехступенчатого анагшза, сработала в соответствии с проектировкой. Во-пфвых, SPX поднялся на 6.2% в октябре и оставался в силе остальную часть года, закончив на 14.5% выше в последнем квартале 1999 года. Хотя ВМХ не повел себя так, как ожидалось в октябре, он поднялся больше чем 25% за последние два месяца 1999 года. Наконец, повышающийся тренд AAPL, ускорился, как и ожидалось, оценив бумагу на 26% вьш1е в октябре и на 62% в целом, за последние три месяца 1999 года.

Предостережения в использовании анализа контрразмышлений Хэмфри Неилл бьш очень скромен, говоря о потенциале его противоположного анализа, в качестве автономного подхода к торговле. В Искусстве контрразмышления он писал:

"Теория кошраризма - есть способ мышления, но не надо его переоценивать. Это больше похоже на противоядие к общему прогнозу, чем на систему д.т прогноза. Одним словом, это инструмент размышления, а не кристаллический шар. Он заставляет думать на данную тему. Как было сказано: "если вы не думаете предметно, вы думаете впустую"". Он продолжал, говоря: "я полагаю, что правильнее говорить, что теория более ценна при избежании ошибок в прогнозе, чем в использовании ее для категорического прогноза".

Неилл имел два главных опасения по поводу использования его подхода в качестве прямого инструмента прогноза. Пфвое, связано с фудностью

Непереводимая ифа слов - If you dont think things through, youre through thinking, (прим.перев.)

целеполагания и точного измерения "преобладающего мнения" или наетроения. Это должно всегда бьггь руководящим опасением и я посвятил почти два десятилетия развитию и улучшению инструментов количественного определения настроения, обсуждаемых в данной главе так, чтобы они могли отвечать тестам на объективность и точность. Прилагая свои усилия, я имел исключительное преимущество, которое было недоступно Неиллу, когда он формулировал свою теорию - устойчивый биржевой рьшок опционов, который обеспечил нахождение сокровища объективной информации о коллективных мнениях инвесторов и спекулянтов.

Второе опасение Неилла относительно использования контрподхода в качестве прямого инструмента прогноза, связано с важнейшим элементом синхронизации. Неилл заявлял, "противоположное мнение, обычно, впереди (своего) времени." "Однако, - писал он, "ваши часы все еще полезны, хотя и спешат; вы учитываете ошибку и понимаете, что вы пришли раньше, чем назначено, но вы не пропустите поезд."

Проблема с точки зрения торговли состоит в том, что противоположный анализ будет часто идентифицировать условия для формирования рыночной вершины или рьшочгюго дна задолго до фактической вершины или дна. Это совпадает с концепцией "собака, кусает человека", обсуждаемой ранее в этой главе. На бычьем рынке, должно ожидать бьР1ье настроение и излишки бычьего наетроения могут значительно нревьпнать "ожидаемые" уровни. Бычье настроение в контексте бычьего рынка поэтому, не будет инструментом синхронизации с рьшком также, как медвежье настроение в контексте медвежьего рьшка.

Вы можете заняться этой проблемой синхронизации, используя объективные технические инструменты, чтобы определить текущую рьшочную среду и тогда вы сможете оценивать ваши индикаторы настроения в контексте этой средьг Если вы видите объективное свидетельство пессимистического настроения в контексте бычьего рьшка, или оптимистического настроения в контексте медвежьего рьшка, ваша задача синхронизации становится значительно более легкой. Как сказано ранее, условие "человек кусает собаку" пессимистического настроения на бычьем рьшке, настоятельно поддфживает продолжение этого бычьего рьшка, также, как оптимистическое настроение в контексте медвежьего рынка, подцфживает продолжение этого медвежьего рьшка.

Но что, если вы находитесь в более общей, "собака, кусаете человека," ситуации настроения, являющейся соответствующей рьшочному направлению? Вершина бычьего рьшка наступает тогда, когда бычье настроение достигает экстремального значения, а дно медвежьих рынков - в крайностях медвежьего наетроения. Но это очень трудный для применения в реальной торговле принцип, из-за невозможности определения того, насколько далеко экстремальное значение в настроении будет идти прежде, чем достигает сюего пика. В базе данных Шеффера, 21-дневное скользящее среднее значение коэффициента put/call СВОЕ никогда не