базового значения. Компания также начала рассчитывать капитализированную стоимость расходов на повторную футеровку печей и начислять амортизацию на эти суммы по методу единицы эксплуатации. В примечаниях было сказано, что, по мнению руководства, эти меры дадут более точный учет соотношения доходов и расходов компании, а также приведут ее методы учета в большее соответствие методам, распространенным в сталелитейной промышленности. Кроме того, были увеличены нормативные сроки эксплуатации оборудования. Эти изменения преимущественно затронули оборудование, используемое в производстве стали и другого сырья.

Методы ипотеки, или амортизаыиоииого фонда

Четвертый подход позволяет делать меньшие амортизационные отчисления в первые годы службы оборудования. Эти отчисления вьщеляются иногда только на бумаге, и на них начисляют сложные проценты вплоть до окончания срока эксплуатации оборудования. В западных штатах США несколько комиссий по коммунальным услугам сочли этот метод вполне пригодным для своих компаний. Предложения распространить этот метод на другие отрасли были отклонены сообществом бухгалтеров.

Амортизация в ходе поэтапного ввода в эксплуатацию новьк электростанций

Комиссия по ценным бумагам и биржам в конце 80-х годов рассматривала приемлемость поэтапной амортизации вновь построенных атомных электростанций. Эти планы поэтапной амортизации были нацелены на то, чтобы смягчить шок резкого повышения тарифов, необходимого, чтобы окупить электростанции. Некоторые из этих планов предусматривают, в сущности, отрицательные ставки амортизации в первые годы эксплуатации, для чего стоимость станций повышается на величину ббльшую, чем отчетные суммы амортизации. Может быть, такого рода процедуры и оправданы из соображений установления тарифов за энергию, но они абсолютно неприемлемы с точки зрения любых разумных представлений об износе, старении или доходности вложений. (Как это ни странно, в официальной публикации Калифорнийской комиссии по коммунальным услугам такой подход к калькуляции назван «экономической амортизацией»!)

Проблема портфеля

Проблема портфеля возникает, когда компания принимает решение об уровне агрегирования активов для начисления амортизации. Крайний вариант решения заключается в том, что завод со всем оборудованием

Капитализация процента и компенсация вложений собственного капитала в строительство

Трудной аналитической проблемой является учет капитализации процента при оценке расходов на приобретение зданий и оборудования. Как только теория учета признала законность капитализации процента, последний быстро стал требованием с позиций сбора подоходного налога. С точки зрения налогового сборщика, капитализированный про-

Многие историки считают, что именно свидетельство Соломона Фабриканта, который в свое время рассказал о практике завышения или занижения стоимости активов и о незадачливых инвесторах, которых обманули эти манипуляции, решающим образом подтолкнуло Конгресс к принятию в 1933 г. закона, на основе которого была создана Комиссия по ценным бумагам и биржам.

рассматривается как единый актив и амортизируется с помощью одного из известных методов. Этот большой портфель активов можно было бы разбить на более мелкие, такие, скажем, как производственные линии. Они, в свою очередь, могли бы быть разбиты на отдельные станки. Либо можно все однотипные станки свести в портфель, допустим, токарных станков. Такое размашистое агрегирование, когда весь завод представляется единым активом, позволяет бухгалтерам списывать некоторые расходы немедленно, как «затраты на техническое обслуживание», вместо того чтобы капитализировать их и затем списывать в течение ряда лет. Но при таком агрегировании можно потерять устаревшее оборудование, которое следовало бы списать и демонтировать. Поэтому при сопоставлении амортизационных расходов аналитик должен учитывать не только метод амортизации и срок эксплуатации оборудования, но и то, как этот метод реализуется. В общем случае об этом нельзя узнать из финансовых отчетов. Нужно расспрашивать менеджеров. О затратах на техническое обслуживание можно, как правило, узнать из формы 10-К и ряда других отчетов, направляемых регулирующим организациям, и порой эта информация может быть полезна для понимания того, как действует организация, как осуществляется амортизация и т.п.

Амортизация и текущая стоимость

Когда стоимость зданий и оборудования растет в цене или обесценивается, пропорционально растут или падают амортизационные расходы. В первой трети нашего столетия завышение цен на действующие активы широко использовалось как метод манипуляции ценой акций, что и породило выражение разводненные акции. В начале 30-х годов уценку действующих активов использовали для того, чтобы разгрузить отчеты о прибылях и убытках от бремени отчислений в амортизационные фонды.

цент является активом, подлежащим амортизации в течение 10 лет, а не доходом инвестора от вложения в этот актив.

Проценты по кредитам являются доходом на инвестиции, а компенсация вложений собственного капнтг1ла в строительство - нет

Аналитику следует рассматривать цену капитала с учетом различия между доходом на капитал и возвратом капитала. Процент - это доход на капитал, поскольку это вознаграждение за право использования капитала. Понятно, что ни один владелец облигаций не воспринимает чек с оплатой процентов как возврат вложений в облигации. Тем не менее в отчете о прибылях и убытках капитализированный процент никогда не выглядит самим собой. Отсутствие выплаты процентов немедленно ведет к росту отчетного дохода и к повыщению налогооблагаемого дохода. Конечно же, более высокий отчетный доход будет с годами перекрыт более высокими амортизационными отчислениями на искусственно удороженный актив.

Капитализированный процент ежегодно приводится в примечаниях к отчету. В последующие годы читатель отчетов видит только амортизационные отчисления, которые по определению являются возвратом капитала. Таким образом, капитализированный процент никогда не возникает в финансовых отчетах как доход на капитал. Если аналитик не скорректирует эту ситуацию, показатели дохода компании на вложенный капитал будут постоянно заниженными. Доход от вложения собственного капитала будет одноразовым, хотя для обыкновенных акций суммарная прибыль за длительный период останется той же.

Компенсация вложений собственного капитала в строительство еще менее оправдана, чем капитализированный процент. Это просто распоряжение комиссии по коммунальным услугам, направленное компании, сделать в журналах проводки - зафиксировать прибыль и воображаемый актив - вне каких бы то ни было операций В сущности, комиссия говорит: «Мы просто не можем поднять тарифы прямо сейчас, но вам для выживания нужно казаться прибыльными. Так что заявите о прибыли, и, может быть, мы сумеем потом поднять тарифы». Если какие-нибудь другие компании, помимо коммунальных, обосновали бы свою прибыль такого рода вьщумками, их обвинили бы в мощенничестве.

Распутать хитросплетения учета дело не простое. Для этого нужно знать, какой метод амортизации был использован и каков установленный нормативный срок эксплуатации оборудования, а также сумму процентных платежей и компенсации вложений собственного капитала в строительство, включенные в балансовую оценку основных средств. Тогда можно провести корректировку амортизационных платежей, чтобы исключить суммы, приходящиеся на погащение процента, а капитализированный процент можно показать в должном виде - как доход на