Компании,

не зарегистрированные на фондовой бирже

Изначально источником требований о том, чтобы компании ежегодно отчитывались перед акционерами и публиковали промежуточные финансовые отчеты, была прежде всего Нью-Йоркская фондовая биржа, и соответственно эти требования относились главным образом к компаниям, зарегистрированным на бирже. Это давление заложило основу для регулирующей деятельности Комиссии по ценным бумагам и биржам. Но компании, не зарегистрированные на бирже, у которых стоимость активов превышает 3 млн дол., а число акционеров больше 500, должны предоставлять в Комиссию по ценным бумагам и биржам точно такие же отчеты, как и зарегистрированные на бирже. Более того, их годовые отчеты перед акционерами также должны следовать общепринятым правилам бухгалтерского учета.

Отчет о вилгис деятельности

и другая раскрываемая информация

Совершенствование отчетности корпораций имело далеко идущие последствия. Увеличился объем доступной информации относительно структуры сбыта по видам продукции или производства, по отраслям-потребителям, относительно расходов на исследования и разработки, об условиях долгосрочной аренды, о заработной плате и жалованье, об операциях за рубежом, капиталовложениях, оценке запасов и aмopтизaции.

Бьши предложения о том, чтобы компании раскрывали информацию о постоянных и переменных расходах, что дало бы аналитику возможность более точно оценивать прибыль при разных уровнях активности. Такая информация, конечно же, была бы очень полезна квалифицированному аналитику, особенно такому, который занимается прогнозированием прибыли на следующий квартал или год. Убедить руководителей корпораций в том, что они должны раскрывать эту информацию, будет нелегко, но это не должно отвращать нас от усилий в этом направлении.

3)наступление банкротства или переход к управлению по доверенности;

4)смена главного бухгалтера;

5)отставка директора или директоров;

6)другие события, имеющие важные материальные последствия;

7)финансовые отчеты и документы приобретенных предприятий или достаточно крупной недвижимости.

Своевременное сообщение о такого рода событиях в отчетах по форме 8-К помогает инвесторам следить за важными изменениями, оказывающими влияние на финансовое положение компаний.

Самым ценным оказалось расширение информации о сбыте по видам продукции или производства".

Производство, собственность

и данные о планировании капитальных вложении

Стоимостные данные, из которых состоят балансовые отчеты и отчеты о прибылях и убытках, следует дополнять качественной информацией. Аналитик нуждается в следующих данных:

1)список принятых заказов и список невыполненных заказов (когда эти данные считаются важными для понимания постановки дела в компании, они должны сообщаться в отчете по форме 10-К);

2)производственные мощности;

3)объем производства в натуральном выражении;

4)описание собственности компании, а также объемы запасов полезных ископаемых;

5)планы капиталовложений и расходов на программу исследований и разработок;

6)время окончания срока действия патентов и арендных прав.

Большая часть этих данных содержится в заявках на регистрацию эмиссии ценных бумаг, в документах о доверенности на голосование в случае слияния компаний и т.п. или в отчетах по форме 10-К. Не так уж часто, но их можно найти и в ежегодных отчетах.

Компьютерные базы данных и их программное обеспечение

Главной целью анализа ценных бумаг является извлечение нужной информации. Для этого нужно собрать данные, удобно их расположить и последовательно и систематически их проанализировать. Распространение персональных компьютеров серьезно изменило деятельность аналитиков ценных бумаг.

Другим достижением была корректировка статистических данных с учетом инфляции. Недавно инфляция в США несколько ослабла, но результатом заметной инфляции 1970-х и начала 1980-х годов было то, что сначала Комиссия по ценным бумагам и биржам, а затем и Совет по стандартам финансового учета потребовали от примерно 1200 крупных компаний, чтобы они подавали сведения о том, как изменение цен влияет на их финансовое положение и результаты производственной деятельности. В 1987 г. подача этих сведений стала необязательной.

Базы данных

Данные можно получить в базах (или банках) данных, которые доступны на магнитных носителях или в режиме дистанционного доступа. Разновидностей баз данных очень много, но нас интересуют только те, которые содержат финансовую информацию, нужную для анализа.

Отчетные и скорректированные данные. Базы данных различаются между собой по составу компаний, информация о которых содержится в базе, и по исторической глубине собранной статистики. Они также различны по соотношению отчетной информации, которая взята непосредственно из финансовых отчетов, и скорректированной усилиями аналитиков ценных бумаг. Практически во всех банках данных осуществляется корректировка после расщепления акций и выплаты особенно значительных дивидендов. Но в тех случаях, когда имели место слияния или поглощения компаний или когда происходили существенные изменения правил бухгалтерского учета, по прошествии ряда лет разница между отчетными и скорректированными данными может оказаться значительной и очень важной. Значит, приступая к работе с компьютерной базой данных, аналитик ценных бумаг должен выяснить, в какой степени данные скорректированы, а в какой - они сырые.

Для аналитика представляют интерес и отчетные и скорректированные данные. Отчетные данные полезны при анализе прошлой динамики цен, а скорректированные - для вьшедения согласованной картины роста и прибыльности компании за ряд лет. Скорректированные данные необходимы и для того, чтобы иметь возможность сопоставлять разные компании.

Компьютерные базы данных представляют собой вторичный источник информации. Базы данных, содержащие только отчетные данные, можно в известном смысле уподобить справочникам агентств Moody или Standard & Poor. В обоих случаях действует та же оговорка: приступая к исследованиям, нужно наводить справки в первоисточнике. Если банк содержит только отчетные данные, аналитик должен их скорректировать, чтобы учесть влияние слияний и поглощений, изменения правил бухгалтерского учета и прекращения деятельности. Если банк содержит уже скорректированные данные, аналитик должен детально понять характер осуществленных корректировок и их достаточность (совместимость) с точки зрения методических требований, существующих в его организации.

Различие между отчетными и скорректированными данными дает основу для классификации банков данных. Ниже мы даем кратчайшее описание нескольких постоянно обновляемых банков данных.

Базы отчетных данных:

• Value Line Data Base II. Получает финансовые данные из годовых отчетов и формы 10-К примерно для 1700 промышленных, транс-