ку весь свой рабочий день брокер только и делает, что «шатается» по биржевому залу и собирает информацию, то к моменту получения заказа он уже может быть в курсе, с кем бы он мог заключить подобную сделку. К тому же для торговли популярными на рынке акциями, т. е. теми самыми «голубыми фишками», о которых мы вам уже рассказывали, на бирже существуют специально отведенные места. Так что, долго бродить в поисках партнера для сделки брокеру не приходилось. Кроме того, всегда имелась возможность забраться на какое-нибудь возвышение и проорать на весь зал о своем предложении. Именно с этой целью, для непосредственного исполнения поручений в торговом зале биржи брокерские конторы всегда подбирали не только кого побойчее, но еще и обязательно поголосистее. Ну, и конечно, кроме этих полезных качеств, брокер должен был обладать всеми навыками заядлого торгаша. Подойдя к нужному месту в торговом зале, брокер интересовался: «Ну что, парни, почем у нас идут акции Форда?» В ответ он получал информацию о наиболее выгодных на текущий момент предложениях продавцов и покупателей этих бумаг. Естественно, что цена продавцов всегда была выше цены покупателей, поэтому,! примерно так же, как сейчас это принято в пунктах обмена валюты, в ответ на вопрос назывались две цены, например, 16 к 17-ти. Это означало, что лучшая цена, по которой прямо сейчас можно купить нужные акции, равна 17 долларам, а лучшая цена, по которой их же можно продать, --16 долларов (разница между этими ценами характеризует спрэд*). Даже если названная цена удовлетворяла условиям заявки, полученной нашим брокером, он все равно некоторое время изображал глубокую задумчивость, а затем делал попытку выполнить заказ на более выгодных условиях. Например, он объявлял: «Куплю 100 лотов Фор-

Строго говоря, спрэд ~ это коэффициент, равный отношению разницы между продажей и покупкой к покупке.

да ПО 16 С полтиной». Молчание никогда не считалось на бирже знаком согласия, поэтому, не получив ответа, наш брокер делал новое предложение: «Куплю 100 Форда по 16 и три четверти». Если продавец, просивший до того за эти акции 17 долларов, решал, что лучшей цены он уже не получит, либо подходил новый продавец, которого устраивала предложенная цена, он просто говорил: «Продано!» (другими вариантами русского перевода этого вердикта являются выражения: «Сделали!» или «Закрыл!»). Какая бы сумма не стояла за этой сделкой, произнесенных слов и обмена данными между заключившими ее брокерами было вполне достаточно, чтобы уже считать сделку состоявшейся. Возможно, вы скажете, что это слишком простая процедура для такого серьезного места, как фондовая биржа, где крутятся миллионы долларов. Тем не менее, это так. Более того, вы будете смеяться, но по тогдашним правилам биржевых торгов в случае, когда на одно предложение одновременно находились сразу два брокера, имеющих встречные предложения с одинаковыми условиями, то для того чтобы выяснить, кому из них достанется эта сделка - они просто бросали монетку! Именно гениальная простота осуществления операций способствовала все большему расширению и процветанию биржевой торговли.

Итак, брокер-продавец и брокер-покупатапь нашли друг друга и, договорившись о цене, объявили сдапку совершенной. Записав регистрационные данные друг о друге, брокеры разбежались по своим дачам. Вы справедливо спросите: а как же акции? Ведь клиент заплатил брокеру не только за описанную выше занимательную процедуру заключения сделки, но и за вполне конкретные ценные бумаги. И что он получил взамен? Взамен он получил уведоьшение о том, что его заявка выполнена. Причем, если клиент выбрал для себя честного брокера, ему сообщили и о том радостном факте, что заявка была выполнена даже по лучшей, чем требовалось цене. Времена, когда при заключении сделки происходил непос-

4 Зак №6М

редственный обмен пачками денег и сертификатов акций, остались в далеком средневековом прошлом.

Сэкономить время и исключить перетасовывание бумаг между брокерами позволило одно важное биржевое нововведение. Все взаиморасчеты по проведенным за день операциям стали производиться в конце дня после закрытия торгов. Для этих целей существовала Расчетная палата, куда брокеры должны были сдавать проданные за день акции и оттуда же забирать купленные. Позже эту процедуру еще более упростили, введя в обращение систему депозитариев и клиринговых операций. Подобная система успешно действует и сегодня. Не вдаваясь в подробности технологии клиринга (более подробно об этой процедуре мы расскажем чуть ниже) или, другими словами, взаимозачетов и расчетов между брокерами, можно сказать, что, получая от брокера уведомление о выполнении вашего поручения, вы можете быть совершенно уверены в том, что на вашем брокерском счету появилась соответствующая произведенной операции сумма денег, а на ваш депозитарный счет зачислено заказанное вами количество ценных бумаг. Поэтому, отдав приказ о покупкбумаг, нет никакой необходимости ждать, когда брокер Пришлет вам по почте пухлый конверт с сертификатами акций. Но даже если у вас все же возникнет такая потребносУь, вы непременно получите от своего брокера все необходимые документальные доказательства приобретенных вами прав.

Как видите, простота совершения биржевых операций во многом основывается на доверительных отношениях. Именно поэтому для биржи весьма актуален принцип «доверяй, но проверяй». Система гарантий выстраивалась на фондовой бирже веками. Каждая ошибка в формировании этой системы приводила как минимум к огромным финансовым потерям. Мы не ошиблись, финансовые потери в данном случае, это действительно минимальная цена, так как гораздо дороже, чем даже крупный убыток, мог обой-

тись подрыв доверия к биржевой системе со стороны инвесторов. Возникновение такой ситуации неизбежно привело бы к непредсказуемым последствиям для экономики всей страны. Поэтому вопросами гарантий безопасности биржевой торговли для инвесторов всегда занимались не только сами биржи, но и многочисленные государственные ведомства. В первую очередь. Министерство финансов и Федеральная комиссия по ценным бумагам Требования к компаниям, занимающимся инвестиционной и брокерской деятельностью, весьма строги. В их число входит и минимальный ценз на имеющиеся у брокера собственные средства, обеспечивающие гарантии для клиентских счетов, и требование о наличии лицензий и профессиональных навыков работы.

Да и сами брокеры кровно заинтересованы в стабильности системы, обеспечивающей их работой и прибылью. Известен случай, когда в 60 гг. XX в. из-за махинаций одного из клиентов с фальшивыми гарантиями на грани банкротства оказалась крупная американская брокерская компания. Дабы предотвратить панику, которой так легко подвержен биржевой мир и особенно клиенты-частники, другие брокерские конторы согласились «скинуться» поровну и за два выходных дня возместили все долги пострадавшей компании. Как видите, сохранение доверия клиентов к системе было оценено выше временных финансовых потерь.

3.4.4. Инвесторы и спекулянты

Итак, акция - это набор прав владения и управления активами предприятия. И в этом качестве «невесты с приданым» акция интересует, прежде всего, инвесторов. Однако вокруг нашей симпатичной «невесты» постоянно крутятся не только женихи-инвесторы с серьезными намерениями, но и энергичные спекулянты, не планирующие завязывать с акцией долгих отношений.

Инвесторы И спекулянгы, так ли уж непримиримы они в своем восприятии рынка? Так ли уж противоположны их интересы? Наверное каждый, кто хоть какое-то время понаблюдал за изменением рыночных котировок, заметил, что эти изменения мало похожи на случайные блуждания шарика по рулетке. А если взглянуть еще и на графики, отра-жаюицге динамику цен за более-менее д.пительный период, то можно заметить некоторые закономерности, а иногда даже, без всякого опыта, сделать «ежу понятные» выводы о дальнейшем направлении движения цены. Парадокс биржевой игры, ко всему прочему, заключается еще и в том, что именно заметные даже на дилетантский взгляд закономерности привлекают на рынок азартных игроков, для которых за покупаемыми и продавае.мыми ими акциями нет ничего кроме самой игры. И одновременно, опытные инвесторы уделяют отслеживанию закономерностей гораздо меньшее внимание, опираясь на факторы, имеющие более фундаментальное и долгосрочное значение, переставая при этом быть игроками в прямом смысле слова. То есть, чем дольше трейдер находится в биржевой игре, тем менее он игрок и тем более он инвестор.

Есть расхожая биржевая погсворка о том, что инвестор - это разорившийся спекулянт. 3 этой поговорке речь идет скорее о спекулянте, которого капризная рыночная кривая на какое-то время оставила в реко подешевевших бумагах, и став таким образом инвестором поневоле, он держит их только потому, что не хочет продавать дешевле, чем купил. Но будьте уверены, как только цена его акций вернется на приемлемые уровни, мы снова увидим рвущегося в бой спекулянта. Разочаровавшийся в спекуляциях игрок - вот это гораздо ближе к определению инвестора как бывшего спекулянта, разочаровавшийся не из-за проигрышей, а потому, что многолетний мировой опыт показывает, что инвестирование выгоднее спекуляций. Это утверждение относится и к нашему рынку, причем, возможно, даже в большей степени.

Однако почти никто из тех, кто решил торговать ценными бумагами самостоятельно, не приходит на рынок сразу как инвестор. Даже самые здравомыслящие и твердо помнящие, что «лчше в руках синица, чем под кроватью утка» все же пытаются попробовать себя в роли спекулянта. Будь он при этом хоть трижды убежден в том, что пришел лишь для того, чтобы просто инвестировать свободные денежные средства в ценные бумаги и предел его желаний - полчить несколько больший чем в банке годовой процент. С первого дня новичок полчает возможность наблюдать в режиме реального времени за изменением котировок акций, поэтому возможности для спекуляций постоянно мелькают перед его глазами.

Судите сами, если по итогам торгов цена акции по сравнению с предыдущим днем не изменилась, значит, инвестиционный доход в этот день будет равен нулю. Однако в течение дня, или, как говорят трейдеры, - «внутри дня», эта цена могла колебаться в самых широких границах, принося доход удачливым спекулянтам, которые быстро меняют свои позиции продавая акции на пике цены и покупая их на глубоком ценовом дне. Мы уже говорили о том, что свойство акций быстро и в широком диапазоне менять свою цену называется «волатильность». И вот, начинающий «инвестор» уже прикидывает, сколько бы он заработал купив акции РАО «ЕЭС» час назад и продав их прямо сейчас. Мало кто из новичков может устоять перед таким соблазном. Однако купленные в спешке в целях быстрой спекуляции акции вдруг перестают расти и начинают падать все глубже, а продавать дешевле чем купил ой как не хочется, особенно для новичка.

Вообще слово «спекуляция» имеет в нашей стране исторически сложившуюся негативную окраску. Вместе с тем свободная от идеологических и этических соображений «чистая» экономическая наука рассматривает всего два способа извлечения прибыли из готового товара. Это арбитраж, т. е. перемещение товара туда, где он стоит дороже и второй способ - та самая спекуляция. Спекулянт пытается